发行人致力于模拟芯片的研发及销售，主要是通过高性能、高可靠性的电源管 理芯片为客户提供高效的电源管理方案，并积极研发和推广智能组网延时管理单 元、信号链芯片等别的类别产品。

  目前，公司基于在手机、可穿戴设备等应用领 域的优势地位，成为了消费电子市场主要的电源管理芯片供应商之一，并持续在 家用电器、物联网、汽车电子、网络通讯等领域进行布局。电源管理芯片主要为电子设备提供各种电能管理的解决方案，其性能和可靠 性将直接影响电子设备的工作效率和常规使用的寿命，是电子设备中不可或缺的部分。

  电源管理芯片的应用领域广泛，但市场长期由国际大品牌主导。公司在电源管理芯片领域深耕近二十年，以市场需求和前沿技术趋势为导向， 不断的提高研发实力，实现了低噪声、高效能、微型化及集成化等方向的技术突破， 并形成了丰富的核心技术和功能模块 IP，以及覆盖电源转换、电源防护等多类 别的设计平台。公司在设计平台中调用成熟的模块 IP 并应用于电路设计中，为 客户提供了更好的定制化解决方案并保障了研发的准确性和高效率。高效、出色 的研发能力使得公司在国内率先或较早研发成功了 OVP、LDO 等产品并得到国 际客户认可，部分产品的噪声、PSRR、EOS 防护能力等性能指标已接近或超过 了国际大品牌竞标产品。

  公司多年来精准把握市场更迭趋势，凭借深厚的技术积累、出色的研发创新 能力和性能突出、品质可靠的产品系列，在竞争中积累了良好的品牌声誉，并通 过定制化、差异化服务，持续开展国际业务的同时，推行国内市场的进口替代。目前，公司已经通过了多家全球知名消费电子客户严苛的认证流程，形成了包括三星、客户 A、小米、LG、闻泰在内的优质终端客户群并获得客户的高度认可， 是国内少有的客户群覆盖多家国内外知名消费电子企业的电源管理芯片设计公 司。

  报告期内，公司的主要产品为电源管理芯片，在电源管理领域形成了品种齐 全、品质可靠的产品系列，此外也积极研发和推广智能组网延时管理单元、信号 链产品等其他高性能模拟芯片。

  电源管理芯片是在电子设备系统中担负起对电能的变换、分配、检测及其他 电能管理职责的芯片。由于不同的电子设备、应用场景所需的电源管理方案各有 不同，电源管理芯片具有应用范围广、细分品类众多的特点。为满足不同应用环 境下的多样化需求，公司推出了覆盖了市场主流产品的电源管理芯片，产品型号 达 500 余种，按功能可分为电源转换、电源防护、显示驱动等系列。

  （1）电源转换芯片 公司的电源转换芯片主要包括各类 LDO、充电管理芯片和转换器（DC/DC、 AC/DC）。其中，公司的 LDO 品种齐全、性能优异，具备适用电流范围广、低 噪声、高抗干扰能力等特性。

  （2）电源防护芯片 公司的电源防护芯片主要包括过压防护芯片、过流防护芯片、其他开关类产 品等。

  （3）显示驱动电路 公司显示驱动电路主要包括 LED 驱动电路、LCD 显示驱动电路、RGB 恒流 显示驱动电路、大屏显示驱动电路及其他显示驱动电路，产品种类齐全。

  2、其他 除电源管理芯片外，公司其他产品主要包括智能组网延时管理单元、高精度 霍尔芯片、信号链芯片等。

  全球电源管理芯片市场的主要企业包括 TI（德州仪器）、ON Semi（安森美）、 DIODES（达尔科技）、Richtek（立锜科技）等知名 IC 设计公司，其在销售规 模、产品种类、核心 IP 等方面具备领先优势；近年来，随着国内集成电路产业 的快速发展，部分优质电源管理芯片设计公司在细分市场脱颖而出，成为后起之 秀，主要企业包括圣邦股份、韦尔股份、富满电子和发行人等，具体如下：

  ①TI（德州仪器） TI 是全球领先的半导体跨国公司，主要从事创新型数字信号处理与模拟电 路方面的研究、制造和销售，除半导体业务外，还提供包括传感与控制、教育产 品和数字光源处理解决方案，目前为美国纳斯达克上市企业，股票代码：TXN。

  ②ON Semi（安森美） ON Semi 是一家电源管理集成电路和标准半导体等产品的供应商，产品系列 包括电源和信号管理、逻辑、分立及定制器件产品，应用于汽车、通信、计算机、 消费、工业、LED 照明、医疗、军事飞机、航空航天、智能电网等领域，目前为美国纳斯达克上市企业，股票代码：ON。

  ③DIODES（达尔科技） DIODES 是一家活跃于分立、逻辑及模拟半导体市场的全球领先的高质量产 品的制造商及供应商，主要服务于消费电子、计算机、通信、工业及汽车等不同 市场，目前为美国纳斯达克上市企业，股票代码：DIOD。

  ④Richtek（立锜科技） Richtek 是一家国际级的模拟 IC 设计公司，专注于为客户提供多元且具备竞 争力的产品以及完整的电源管理解决方案，产品广泛应用于电脑、消费性终端产 品、网络通讯装置、大尺寸面板显示器等领域。

  ⑤MPS（美国芯源）MPS 是一家集研发、设计、制造、销售为一体，专注于设计并制造高性能 的模拟集成电路和混合信息集成电路产品的企业，目前为美国纳斯达克上市企业， 股票代码：MPWR。

  ⑥矽力 矽力致力于高功率密度高效率电源芯片的研发、设计和销售，为全球少数能 生产小封装、高压大电流之 IC 设计公司之一，产品主要应用于工业及 3C 产业 领域。目前为台湾证券市场挂牌上市企业，股票代码：

  ①圣邦股份圣邦股份主营业务为模拟芯片的研发和销售，主要产品覆盖信号链和电源管 理两大领域，应用于通讯、消费电子、工业控制、医疗仪器、汽车电子等领域。圣邦股份已在深圳证券交易所上市上市，交易代码为 300661。

  ②韦尔股份韦尔股份主营业务为 CIS 和半导体分立器件电源管理等半导体产品的研发 设计，以及被动件（包括电阻、电容、电感等）、结构器件、分立器件和 IC 等半导体产品的分销业务，产品广泛应用于移动通信、车载电子、安防、网络通信、 家用电器等领域。韦尔股份已在上海证券交易所上市，交易代码 603501。

  ③富满电子富满电子主营业务为高性能模拟及数模混合集成电路的设计研发、封装、测 试和销售，主要产品包括电源管理类芯片、LED 控制及驱动类芯片、MOSFET 类芯片及其他芯片等。富满电子已在深圳证券交易所上市，交易代码 300671。

  在国际市场中，公司在特定领域与 TI、ON Semi、DIODES、Richtek 等全球 知名 IC 设计公司直接竞争，但在市场地位、整体技术实力、销售规模、产品种 类齐全性等方面存在一定差距；在国内市场中，近年来消费电子市场的发展吸引 了众多国内优秀的 IC 设计公司参与，也产生了一定的市场竞争。公司与国内外 竞争对手在市场地位、经营规模、产品数量等方面的对比如下：

  由于 TI、ON Semi、DIODES、Richtek 等国际知名 IC 设计公司的整体产品 种类、数量、应用领域与发行人区别较大，且上述公司资金雄厚、品牌声誉和规 模领先，故与公司可比性不强。国内部分同行业上市公司虽然与发行人的产品类 别及应用领域不完全一致，但部分产品在特定领域有一定重叠和竞争，故选取作 为国内同行业可比公司，具体如下：

  与国内可比公司在市场地位、市场份额、技术实力、销量、产品种类 等方面的比较

  报告期各期，公司前五大客户的销售占比分别为 87.35%、82.35%和 77.26%。其中，公司对三星电子的销售金额分别为 25,330.72 万元、28,112.11 万元及 25,209.42 万元，占比分别为 73.56%、59.24%和 46.44%。发行人报告期内的收入 规模及业绩的变化与向三星电子等主要客户的销售变化息息相关。如果主要客户 经营状况发生重大不利变化、采购需求大幅下降或调整采购策略，可能导致公司 订单大幅下降，从而对公司经营业绩产生不利影响。

  公司客户主要为三星电子、客户 A、小米、LG 等国际消费电子品牌，公司 根据客户要求，产品出口至中国香港、韩国、越南等地区，使得公司外销占比较 高。报告期内，公司外销收入分别为 26,822.18 万元、36,117.54 万元和 37,911.41 万元，占主营业务收入的比例分别为 78.14%、76.24%和 69.95%。近年来，国际贸易摩擦不断升级，虽然公司未受到美国加征关税等政策的影 响，但若未来贸易摩擦持续升级，三星、LG 等海外客户以及部分国内品牌客户 的海外工厂所在的国家或地区的监管政策、贸易政策等发生不利变化，对国内出 口的芯片增加关税或限制交易，将对公司业务产生不利影响。

  2021 年 1-3 月，发行人实现营业收入 16,625.78 万元，同比增长 45.10%；归 属于母公司所有者的净利润 2,410.75 万元，同比增长 30.55%；扣除非经常性损 益后归属于母公司所有者的净利润为 2,138.80 万元，同比增长 47.48%。2021 年 第一季度，公司盈利水平增长幅度较大，主要受益于当期集成电路行业市场需求 不断增加，公司凭借深厚的技术积累、出色的研发创造新兴事物的能力和优异的产品性能， 获得了市场的高度认可，与客户保持良好合作，营业收入和盈利水平呈快速增长 趋势。

  六、无风重点结论：发行人是一家高性能模拟集成电路设计企业，客户群星光熠熠（三星、LG、小米等等），报告期内业绩增速不错，题材和概念都高大上，芯片设计市场热点，同类型公司估值都非常高，但是公司研发真的不算强，除了概念公司整体不算优秀，市场注定会给予高估值，短线亿左右估值，无风建议一般关注但不建议接盘。返回搜狐，查看更多