以自动化控制管理系统、工业软件、高端工业仪器仪表为主的关键产品技术正面临着严重的卡脖子问题，正日益成为影响我国制造业长期健康运行的现实安全隐患。

  2010年伊朗铀浓缩离心机的西门子控制管理系统遭到“震网”病毒攻击事件，充分说明掌握自动化控制管理系统核心技术对国家安全的重要性。

  之前看过工业制造产业链的相关企业，宝信软件，汇川技术，川仪股份，今天来看看中控技术。

  中控技术作为流程工业国内人机一体化智能系统解决方案一员，为工业公司提供了安全生产，节能降耗，降本增效的能力，这类企业的存在是被需要或渴望的。不像某些AI企业，对接下别人接口就说自己拥有AI的能力了。

  根据睿工业统计，2022年度，中控技术核心产品集散控制管理系统（DCS）在国内的市场占有率达到了36.7%，较2021年市场占有率增长2.9个百分点，连续十二年蝉联国内DCS市场占有率第一名。

  根据中国工控网统计，2022年中控技术核心产品安全仪表系统（SIS）国内市场占有率29.0%，较2021年市场占有率提升3.3个百分点，首次位居国内SIS市场占有率第一名。

  根据中国工控网统计，2022年度中控技术多款核心工业软件产品市场占有率排名居于前列。其中，公司先进控制和过程优化软件（APC）国内市场占有率33.2%，连续四年蝉联国内市场占有率第一；制造执行系统（MES）国内流程工业市场占有率19.5%，首次位居国内流程工业市场占有率第一名。

  企业新能源行业业绩更是增速迅猛，2023年公司中报提到，电池行业收入增长484.27%，能源行业收入增长83.09%

  设立至2006年：以中小项目为主的DCS产品供应商。基本的产品系以自主研发的DCS为主，主要目标客户为中小企业。

  2007年至2015年：全面突破中大型项目的自动化系列新产品供应商。基本的产品由以DCS为主转向DCS与别的产品并重，如现场仪表、安全栅、控制阀、先进控制和优化软件等自动化系列新产品，主要目标客户拓展到中石化、中海油等大型国有企业，公司完全进入中高端市场。

  工业自动化是指机器设备或生产的全部过程在不需要人工直接干预或较少干预的情况下，按预期的目标实现测量、操纵等信息处理和过程控制的统称。工业自动化一般来说包括自动化仪表、控制管理系统、工业软件、企业综合管理信息系统等四类产品，分别分布在工业公司的现场设备层、过程控制层、制造执行系统层和企业管理层等四个层级。

  自动化仪表是指安装在工业生产现场的，用于测压、流量、温度、物/液位等工艺参数或控制的仪表，包括现场仪表和控制室仪表，最大的作用是将生产现场的信息传送给自动化控制管理系统，或执行控制管理系统的指令。除此以外，现场设备层还包括控制阀、执行机构、安全栅等。

  控制系统是现代工业生产里的“中枢”，实现分散控制、集中操作、分级管理，担负着生产信息分析、故障诊断、生产指令发布、生产管理等职能，主要由通信网络、控制站、操作站等构成。按照应用领域的不同，自动化控制管理系统一般可分为集散控制管理系统（DCS）、安全仪表系统（SIS）和网络化控制管理系统等。其中DCS系统主要实现流程工业生产的全部过程的自动控制和监视管理；SIS系统则保障工厂安全运作，在工业生产期间提供对设备、人身、环境的安全保护，避免恶性事故发生；网络化混合控制管理系统主要融合集散控制管理系统（DCS）、逻辑控制器以及分布式控制单元，实现多重网络融合和管控一体化。

  工业软件是构建在自动化控制管理系统上层实现数据分析与控制优化、数字化仿真以及生产管理、能耗管理、安全管理、设备管理等工厂计划管控的一系列软件集合。典型代表有先进过程控制（APC）软件和制造执行系统（MES）软件等，是实现工厂级能源优化与工厂级管理优化的重要手段，对提升公司生产效率及产品质量、节约能源消耗、减少污染物排放具备极其重大的作用。

  ERP（EnterpriseResourcePlanning，企业资源计划系统）是指建立在信息技术基础上，整合整个企业信息系统，为企业员工及决策层提供决策手段的管理平台。工业生产企业通过ERP企业综合管理软件，结合现场设备层、过程控制层以及制造执行系统层三个层次传递到企业管理层的实时生产制造数据，拥有可靠的信息化管理工具，实现企业信息的综合协同管理。

  智能制造是近年来在工业自动化领域提出的概念，旨在生产制作的完整过程自动化的基础上提升数字化、网络化、智能化程度。目前我国智能制造能力成熟度水平依然偏低，工业自动化技术应用整体水平提升空间大，智能制造需求正处快速上升阶段。

  目前我国不一样的区域、不一样的行业及不同企业的自动化水平差异明显、数字化发展不平衡，据工信部统计，2019年度人机一体化智能系统就绪率仅7.9%。大多数制造业企业仍处于基础自动化阶段，导致工业生产的信息、数据来源不足，数据是实现信息化的基础，自动化覆盖率提升将为上层大数据分析和信息交互分析提供更多生产数据。因此，自动化仪表和自动化控制管理系统是流程工业实现人机一体化智能系统的重要基础。

  国内工业自动化行业企业众多，经营规模、经营效益呈现为“金字塔”状分布，极少量跨国公司和国内企业一同构成金字塔的上部，这一些企业既是产品提供商，又可为客户提供综合性的整体解决方案。目前数家国外厂商依然占据着国内以大型项目、复杂项目为代表的高端市场主要份额，并提供具有更高的附加价值的综合性人机一体化智能系统解决方案；同时国内顶尖供应商在人机一体化智能系统解决方案已取得突破，并在高端市场逐渐站稳脚跟。

  在流程工业人机一体化智能系统市场中，霍尼韦尔、艾默生、西门子、施耐德等国际自动化企业凭借完善的产品体系、数十年的应用积累等优势，正顺势加快工业数字化技术布局，结合绿色低碳技术推广应用，力图维护自身市场主导地位。自动化企业之间的竞争已不仅是单一产品，更多是整体解决方案与生态体系平台建设能力。就流程工业自动化细分产品而言，自动化控制管理系统领域行业集中度较高。

  仪器仪表领域行业集中度较低，从业企业较多，呈现高度竞争格局，除少数实力丰沛雄厚的大型跨国集团外，大部分企业的市场占有率都处在较低水平；目前我国仪器仪表市场低端产品过剩，中高端产品仍严重依赖进口，未来中高端的智能化仪表发展空间较大。

  工业软件领域整体集中度较低，各类供应商凭借自身行业积累，在细分行业中占有一定市场占有率，整体发展水平仍不系统、不全面；目前工业软件市场呈现加速发展形态趋势，国内头部企业将有望脱颖而出，未来市场集中度将加快提升

  行业将持续加快速度进行发展：人机一体化智能系统强调走工业智能化的道路，国家支持自主创新和重大技术装备国产化的产业政策，对中国工业自动化产业的发展起到积极作用。

  产业集中度将慢慢地提高：目前在国内工业自动化行业中，跨国公司和国内的几家大规模的公司占据了大部分市场占有率，且市场占有率有进一步集中的趋势。以人机一体化智能系统解决方案中的集散控制管理系统（DCS）为例，根据睿工业统计，国内DCS市场2011年前五名的企业市场占有率为59.90%，而这一数字在2018年达到了72.00%。

  自主创新将成为行业发展的主要方向：《“十三五”国家战略性新兴起的产业发展规划》中提出推动具有自主知识产权的智能工厂建设，提供重点行业整体解决方案，推进传统制造业智能化改造。发改委也将工业自动化仪表与控制管理系统列为高技术产业化专项，同时国家鼓励国内化工、石化、冶金等行业应用具有自主知识产权的工业自动化产品。

  服务市场将成为行业竞争的主要领地：根据工控网的统计对比，2018年自动化行业服务市场规模占总市场规模的比例较2009年同一数值有显著提升。自动化行业服务市场规模增速可观，且更加为客户所需。

  根据工信部数据，2022年度中国工业软件产品实现收入2,407亿元，同比增长14.3%。根据中国工控网数据，2022年度中国自动化市场规模超过2,629亿元，同比增长3.2%。工控网预测，2023-2026年中国自动化市场将保持6%左右的年均复合增长率。

  公司基本的产品包括自动化控制管理系统、工业软件、仪器仪表及全生命周期专业服务。

  招股书提到：这是由公司的生产经营特点所决定的。公司的人机一体化智能系统解决方案业务周期较长，在生产完成自动化控制管理系统等相应部件后，尚需经过出厂、开箱、安装、调试、投运等环节。一项人机一体化智能系统整体解决方案从出厂到投运完成，常常要7至9个月时间。在各期期末，尚未投运完成的自动化控制管理系统纳入发出商品做核算。随公司业务量的增加，部分自动化控制管理系统期末尚未完工，使得期末发出商品的金额和比重较大。此外，公司为快速响应客户的真实需求，通常会备用一定规模的电子元器件等原材料。

  面向化工、石化、电力等为主的流程工业下游客户，销售以自动化控制管理系统为核心，涵盖工业软件、自动化仪表及运维服务的智能制造产品及解决方案。公司属于技术密集型企业，且产品以控制管理系统为核心，绝大部分属于定制化，主要是采用直销的方式来进行销售，对于无需企业来提供工程技术服务的部分产品，公司会选择与贸易商合作，实行买断式销售。

  由于行业特点和公司在行业内有着非常强的竞争优势和议价能力，公司的销售政策一般都会采用预收款的销售方式（投运前通常可以收取合同金额的60%，验收后收取30%，余下的10%作为质量保证金，一般在正常投产一年后付清），在此收款方式下，期末尚未投运的工程建设项目即会形成金额较大的预收账款余额。

  一直深耕于流程工业领域，沿着清晰的业务主线发展，以集散控制管理系统（DCS）起步，从工业3.0到“工业3.0+4.0”，从产品到“产品+服务”，由工业自动化产品供应商慢慢地发展成为服务于流程工业的人机一体化智能系统整体解决方案提供商。

  1种服务模式：公司已累计建设完成5S（即Sales产品营销售卖、Spareparts备品备件、Service服务、Specialists专家以及Solutions解决方案）自动化管家店177家，覆盖全国主流化工园区，公司将通过合伙制等方式加速推进5S店的建设和裂变，深度覆盖全国616家化工园区，提供贴近用户的工业领域端到端、门对门专业服务。

  3大产品技术平台：公司坚持自主创新，聚焦用户价值创造和行业关键难题，打造新一代全流程智能运行管理与控制系统（i-OMC）、工厂操作系统+工业APP技术架构、流程工业过程模拟与设计平台（APEX）。三大产品技术平台，全面助力工业公司的数字化转型升级

  5T技术：以5T技术（即自动化技术AT、信息技术IT、工艺技术PT、运营技术OT和设备技术ET）为核心的元工厂示范工程，帮助客户实现了全数字化透明工厂，建立了新一代工厂的生产操作和控制模式。

  发行人存在不同规模的工业自动化及人机一体化智能系统解决方案，通常来说，毛利率随着项目规模的增大而减少，根本原因系：①大规模项目的市场之间的竞争相对激烈，发行人能够溢价的弹性较小；②大规模项目的客户往往对控制管理系统产品外配物资的质量和品牌有更高的要求，提高了发行人的材料成本；③大规模项目的实施周期相对较长，需要投入更多的人力成本。

  公司同时也提到，对自身产品的毛利率没影响，主要是因为外部采购产生的影响。

  一般新上市没几年的，上市之后ROE都会或多或少相应地下滑，好像成了惯性？

  用杜邦分析法来看看，ROE=销售净利率×资产周转率×权益乘数。数据来自2022年年报

  中控技术在招股书提到，上市公司中科远智慧最合理的对比对象。不过科远智慧2022年处于亏损，没有可比性，拿招股书的截图对比看看。自动化仪表业务与川仪股份较为相似，工业软件与宝信软件及和隆优化在行业分类层面较为相似。

  潜在竞争者进入的能力，无能力。招股书提到两点门槛：庞大存量市场环境对后进入者树立更高的技术壁垒；工业客户对于供应商提供的智能制造产品的安全性、稳定性及可靠性要求极高，形成了天然的门槛。

  行业内竞争对象的竞争能力，无能力，国外品牌公司竞争能力强，不过在国产化替换浪潮下，国产品牌将受益

  《竞争优势：透视企业护城河》书中提到，真正持久的竞争优势来自供给侧竞争优势与需求侧竞争优势的相互作用，即规模经济效应与客户锁定的有机结合。

  经济规模效应：截至2022年12月末，公司已覆盖流程工业领域26,909家客户，高基数的客户体量，让公司有机会通过进一步探索客户的痛点跟遇到的自动化问题，把握行业最新趁势，研发客户要的产品。加上有跟大企业合作的项目背书，更能拿到订单

  客户锁定：工业自动化产品销售在传统“硬件+软件”捆绑模式的基础上，正升级到“硬件+软件+服务”的一站式管家模式，用户粘性增强，用户使用习惯持续固化，技术壁垒不间断地积累，打破固有格局难度将越来越大。

  褚健：实际控制人，“中国第一科技案”，1.3亿的贪污公款数目被改成了238万？

  下业周期波动的风险：公司主营的人机一体化智能系统解决方案主要服务于化工、石化、电力等国民经济支柱行业，公司经营业绩与下业整体发展状况、景气程度紧密关联，化工、石化、电力等行业受国家宏观经济发展形势和政策影响比较大，若下业发展波动较大，或行业政策趋严，将给公司所处行业造成不利影响，进而可能影响企业未来业绩。

  发出商品期末账面价值较高的风险：受工业自动化及人机一体化智能系统解决方案项目投运周期较长的影响,公司发出商品金额较大。2020年末、2021年末和2022年末，公司发出商品账面价值分别为16.79亿元、21.90亿元和24.48亿元,占资产总额的比重分别为20.43%、21.17%和18.74%。未来随着销售规模的扩张，发出商品金额可能进一步增加并持续处于较高水平，如果该等项目未能及时投运，一方面将占用公司较多的运用资金，使得公司流动性受到不利影响，另一方面也增加了公司管理和成本控制等方面的压力，从而影响企业的业绩。

  周期长：对供应商而言，在产品研制阶段，智能制造产品及解决方案细分产品和行业众多，研发周期长，人力和资金投入大；在项目实施阶段，实施周期长，货款回笼慢；因此，供应商需要具备综合技术与资金管理能力，才能保驾护航企业智能制造技术能力持续发展。

  重要原材料进口的风险：公司核心产品自动化控制管理系统的原材料最重要的包含各类电子元器件、计算机及配件、钣金件及配件等，其中电子元器件为核心零部件，采购主要通过进口渠道获得。

  回购价格：不超过人民币80.54元/股（含），该价格不高于公司董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的150%。

  回购资金总额：不低于人民币5,000万元（含），不超过人民币10,000万元（含）。

  上证巴菲特研究会常务理事李剑，在《巴菲特投资之道》做序写到，“投资是一项五环相扣的系统工程，组成这项系统工程的五个环节是：好行业、好企业、好价格、长期持有、适当分散。正如奥运五环一样，缺少任何一环都会在投资上或早或晚出大的问题”。

  从行业来看，市场规模大，行业前景好，目前我国智能制造能力成熟度水平依然偏低，工业自动化技术应用整体水平提升空间大，智能制造需求正处快速上升阶段。

  从企业来看，企业是流程自动化的领军企业，在DSC，SIS市占率都领先第二名不少，体现出企业的竞争力强。企业从产品到“产品+服务”的转型，应该会让企业未来的发展道路越走越宽。

  从买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流折现为出发点，企业近两年的现金流量净额/净利润都低于1，不太好。

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  财联社12月29日电，中国地震台网正式测定：12月29日09时18分在中印度洋海岭（南纬7.20度，东经67.75度）发生5.6级地震，震源深度10千米。

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